巨型证券池_Jumbo Pool

什么是巨型证券池？

巨型证券池是一种通过多发起人池进行担保的Ginnie Mae II抵押贷款支持证券（MBS）。这些池将具有相似特征的抵押贷款组合在一起，其规模大于单一发起人池。巨型证券池中的抵押贷款在地理分布上较单一发起人池更为多样化。

关键要点

• 巨型证券池是一种通过多发起人池进行担保的Ginnie Mae II抵押贷款支持证券（MBS）。
• “Ginnie Mae”是政府国家抵押协会（GNMA）的俗称。
• 巨型证券池使得投资者收到的本金和利息支付变得可预测且波动性较小，成为一种更安全的抵押贷款支持证券（MBS）投资形式。
• 巨型证券池的主要风险包括抵押贷款的提前偿还（例如，以更低利率偿还再融资贷款）以及随着巨型证券池中的贷款偿还本金的自然减少。
• 巨型证券池在地理上没有限制。

理解巨型证券池

巨型证券池是来自多个贷款机构的抵押贷款的组合，通过在公开市场上向投资者出售池的股份进行证券化。购买这些证券的投资者将从一个中央支付代理那里获得总的本金和利息支付，通常是每年或每六个月一次。

巨型证券池中抵押贷款的利率可能在一个百分点内变化。这种有限的利率波动使得投资者收到的本金和利息支付更具可预测性且波动性较小。由于这些池由多个发起人支持，因此通常被认为是一种更安全的抵押贷款支持证券（MBS）投资。

巨型证券池的创建

巨型证券池的创建始于获得来自Ginnie Mae的担保承诺的批准贷方。贷方发起或获得抵押贷款，并将其组装成一个抵押贷款池。在创建阶段，贷方将从不同的地理位置编制抵押贷款组，而不是单一发起人池的更特定的地理位置特性。

完成后，贷方选择他们将出售证券的对象，并将所需的文件提交给Ginnie Mae的专业池处理代理。该代理在获得批准后，准备并将证券交付给贷方指定的投资者。贷方最终负责销售证券以及对基础抵押贷款的服务。

巨型证券池的优势

总体而言，巨型证券池的风险通常低于传统抵押贷款池。虽然所有抵押贷款支持证券都存在一定风险，但通过地理多样化池可以减轻许多债务人违约的原因。

从地域上看，抵押贷款持有人可能由于当地自然灾害或地方产业的关闭而违约。失业对任何债务人都有统计概率，但经济情况往往因地区而异，因此因失业而导致的违约通常跟随当地经济衰退。因此，巨型证券池与单一贷款机构的抵押贷款池相比，较少受到当地经济条件的影响。

重要提示： 由于其多样化的特性，巨型证券池由多个不同级别的政府担保的贷款组成。

巨型证券池相关风险

投资者可能面临的潜在风险包括在巨型证券池中一个或多个抵押贷款的提前偿还。抵押贷款持有人可能会进行额外偿还以提前偿还抵押贷款，或者出售房屋并一次性偿还全部金额。当利率下降时，抵押贷款持有人可能会以更低的利率再融资贷款并全额偿还抵押贷款。

投资巨型证券池的另一个风险是，随着巨型证券池中的贷款偿还，本金支付的自然减少。这种本金余额的缩小会减少相应的利息支付。

例如，如果本金为10,000美元，利率为6%，则利息为600美元。如果池的本金偿还或预偿金额为100美元，则下一个利息支付将基于较小的金额（9900美元的6% = 594美元）。

对于投资者而言，贷款提前偿还和本金缩小的风险并不局限于巨型证券池，所有抵押贷款支持证券的投资者都受到影响。

巨型抵押贷款与常规抵押贷款有何不同？

巨型抵押贷款与常规抵押贷款的主要区别在于购置的财产。巨型抵押贷款通常用于购置价格昂贵的财产，而常规抵押贷款则更适合于通过较低价格购房的普通买家。常规抵押贷款符合联邦住房金融局（FHFA）对贷款规模的限制。

什么是穿透证券？

穿透证券是一种由固定收益证券组成的池，通常由一组资产（通常是抵押贷款）支持。池中的每种证券代表大量债务。这样的池可能代表数百或数千个债务，例如抵押贷款或汽车贷款。

抵押贷款支持证券的不同类型有哪些？

抵押贷款支持证券主要有两种常见类型：穿透证券和担保抵押债务，简称CMOs。穿透证券被结构化为信托，抵押贷款的支付被收集并传递给投资者。CMOs则由一种称为“分层”的证券池组成，这些证券被赋予特定的信用评级和回报率。

总结

巨型证券池是大型穿透证券，由多个发起人池担保。由于其包含的抵押贷款更为多样化，且不受地理限制，因此通常被认为比单一发起人池更安全。尽管它们面临与单一发起人池相同的风险，即提前偿还风险及本金缩小，但仍被视为一种波动性较小的投资。

参考文献

[1] U.S. Department of Housing and Urban Development. "Ginnie Mae II MBS."